每周股票复盘：光伏BC电池产能扩增广信材料（300537）多领域布局加速
截至2025年2月28日收盘，广信材料(300537)报收于19.3元，较上周的18.23元上涨5.87%。本周，广信材料2月26日盘中最高价报22.35元。2月24日盘中最低价报18.01元。广信材料当前最新总市值38.68亿元，在电子化学品板块市值排名30/33，在两市A股市值排名3450/5130。
机构调研要点：公司光伏BC电池绝缘胶随着光伏BC电池扩产优先受益，2025年光伏BC电池销量预计将从原来的十来GW快速放量至超50GW。
机构调研要点：公司功能膜材及金属包装涂料2024年前三季度已经录得营业收入6,000万左右，增长迅猛。
机构调研要点：公司高性能工业重防腐涂料预计2025年下半年将实现规模化销售。
公司公告汇总：龙南基地2024年一季度已实现部分PCB光刻胶产能试生产条件，试产约3,000吨左右。
公司在产品应用领域发展战略上，以传统优势的PCB光刻胶、3C消费电子涂料等电子材料为基本盘，以光伏胶、重防腐涂料、功能膜材及金属包装涂料等穿越周期领域未来重点增量。在电子材料领域基本盘，公司PCB光刻胶、3C消费电子涂料合计基本上在4亿左右营业收入，相关行业增速平稳增长。在光伏新技术增量市场，公司聚焦光伏新技术用胶，相关光伏胶产品随着这两年光伏BC电池技术开始投入市场大约录得年营业收入5,000万左右，稳居行业遥遥领先的主要供应商。根据中信建投证券预测光伏BC电池2025年有望放量，预计25-26年国内BC产能将达105/175GW。如格局行业预测2025年光伏BC电池销量将从原来的十来GW快速放量至超50GW，光伏BC电池销量将快速翻三倍以上增长，公司光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受益。
公司从电子行业拓展到光伏行业是偶然也是必然。首先是因势而变顺势而为，就是跟着国内优势产业走去寻找发展机会。然后是为客户创造价值，在新的阶段，公司志在为客户创造价值，将自身定位从材料供应商转变为为客户开发提质增效降本的可持续新技术新材料解决方案。最后是国产替代进口解决方案，公司所处的电子新材料领域行业发展基本上是以欧美日韩外资为主，随着相关产业在国内的发展有一些材料开始本土化生产。公司在这个过程中通过技术服务和产品性价比等优势在PCB光刻胶、3C消费电子涂料等领域进行进口替代，并成为相关细分领域国内头部企业。
去年10月以来第一轮以自律为核心的供给侧改革已初见成效，全产业链价格止跌企稳，根据近期产业交流反馈下一步供改核心将由抗通缩转为核心环节通胀。从行业趋势可以看到，光伏BC电池作为光伏新技术新产能建设的主流已经逐渐形成共识，推动光伏技术升级新一轮“领跑者”计划下的高效新技术条线利好正面效率领先的xBC，下游电池组件领跑者计划提质提价促进全行业的产能出清与价格修复，让光伏BC电池在产能重置和技术迭代中提高市场占有率。公司光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受益。
除了光伏BC电池产能超三四倍增长，在光伏领域公司还有其他发力点。首先，随着下游光伏BC电池产能扩张、产销量增长，随着光伏BC电池产能和销量快速增长，公司光伏BC电池绝缘胶作为BC电池必备品将率先受益，将直接带动公司光伏BC电池绝缘胶等光伏胶产品的加速增长。光伏BC电池绝缘胶是广信材料率先实现批量销售且目前仍旧处于遥遥领先的市场占有率绝对优势，公司光伏胶2023年录得营业收入约五千万左右，稳居行业遥遥领先的主要供应商。公司在光伏BC电池绝缘胶领域先发优势和行业积累明显，除了现在市场上的主要光伏BC电池龙头企业的稳定供货和放量，后续许多正在计划上光伏BC电池产能的光伏企业都在与公司对接。光伏BC电池放量在即，随着下游光伏电池组件企业将光伏BC电池作为光伏新技术扩产路线预期明确及销量增长，公司在光伏新技术领域的优势产品光伏BC电池绝缘胶将率先受益，进一步带动公司光伏胶的加速放量，带动公司在光伏材料领域的拓展和整体盈利水平的提升，将成为公司现阶段第二重要增长点。
根据华夏能源网&华夏光伏报道，陕西出台的“光伏领跑计划”，为光伏组件设定准入门槛，与近十年前的“领跑者”计划异曲同工。“领跑者”计划是国家能源局从2015年开始对光伏实行的专项扶持计划。从2015年到2018年，该计划共完成了3批13GW项目，对当时的产能出清产生显著效果。“领跑者”计划对当时的电池和组件效率设定准入门槛，引导电站转向效率更高、度电成本更低的单晶路线，促进了单晶对多晶的技术迭代。随着2023年开始的这一轮行业寒冬持续不休，此前已有业内人士提出，行业亟需新一轮“领跑者”计划，来引导技术迭代，推动产能重置。东吴证券在研报中称，“我们计算24.2%组件效率对应的功率准入门槛，BC中隆基二代产品、爱旭ABC组件满足，HJT中通威部分组件满足，TOPCon满足不了。”
从行业趋势可以看到，光伏BC电池作为光伏新技术新产能建设的主流已经逐渐形成共识，推动光伏技术升级新一轮“领跑者”计划的推动也将进一步让光伏BC电池受益，让光伏BC电池在产能重置和技术迭代中提高市场占有率。公司光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受益。随着下游光伏BC电池产能扩张、产销量增长，随着光伏BC电池产能和销量快速增长，公司光伏BC电池绝缘胶作为BC电池必备品将率先受益，将直接带动公司光伏BC电池绝缘胶等光伏胶产品的加速增长。光伏BC电池绝缘胶是广信材料率先实现批量销售且目前仍旧处于遥遥领先的市场占有率绝对优势，公司光伏胶2023年录得营业收入约五千万左右，稳居行业遥遥领先的主要供应商。公司在光伏BC电池绝缘胶领域先发优势和行业积累明显，除了现在市场上的主要光伏BC电池龙头企业的稳定供货和放量，后续许多正在计划上光伏BC电池产能的光伏企业都在与公司对接。光伏BC电池放量在即，随着下游光伏电池组件企业将光伏BC电池作为光伏新技术扩产路线预期明确及销量增长，公司在光伏新技术领域的优势产品光伏BC电池绝缘胶将率先受益，进一步带动公司光伏胶的加速放量，带动公司在光伏材料领域的拓展和整体盈利水平的提升，将成为公司现阶段第二重要增长点。
公司根据此前募集资金及公司情况、市场紧迫的情况等因素，优先建设公用设施及逐步完成不同产能车间建设，始终积极推进项目的实施工作。截至目前，公司已完成大部分厂房建设和设备产线布局，且部分产能已根据战略和需求及时调整建设规划并先行投入自有资金有计划地率先实现部分产能试生产缓解产能压力。2024年一季度，龙南基地已实现部分PCB光刻胶产能试生产条件。2024年龙南基地已率先试产PCB光刻胶约3,000吨左右，具体以2024年年报正式披露数据为准。公司预计根据公司相关规划分批陆续提交相关产能试生产申请。公司接下来将进一步及时优化资源配置和产品结构，根据现金流情况及不同领域产品市场情况按需分步实现相关产能投产，支持公司市场开拓及盈利水平的提升。随着市场需求的发展及公司龙南基地产能匹配逐步释放，保障公司PCB光刻胶、消费电子涂料等传统电子材料优势产品的市场开拓，也将为未来公司光伏胶、汽车涂料、重防腐涂料、功能膜材及金属包装涂料等新产品应用领域产品市场开拓夯实基础。龙南基地的建设，一是对原有产能进行优化升级顺应化工入园趋势保障生产经营的可持续性，并继续扩大主营产品PCB光刻胶和涂料的产能，二是部署显示半导体光刻胶及配套材料产品产能，进一步加快突破光伏胶、显示半导体光刻胶、重防腐涂料、功能膜材及金属包装涂料等产品应用新领域，三是向上打通产业链，有效拔高公司对关键原材料树脂产品的掌控能力，进一步提高公司产品盈利水平。项目的投建将有利于公司扩大经营规模，持续提升规模效益；有利于公司迎合社会发展新趋势，提升综合产品力，开辟公司成长新赛道；有利于公司持续完善产业上下游布局，逐步形成以公司主营产品为核心的抗风险体系，并为后期产能整合调整提供保障，促进公司快速形成较强的产品整合优势。风险提示：以上如涉及对行业洞察判断、公司发展战略规划和经营计划等相关内容，不能视作公司或公司管理层对于行业、公司发展或业绩的承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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